美國國債是什麼？

美國國債（US Treasury Securities）是由美國聯邦政府發行，用作為政府開支融資的債券，實質上是投資者借錢給美國政府，定期收取利息，到期收回本金。
按年期一般分為三大類：

• 短期國庫券（Treasury Bills, T‑Bills）：到期日少於一年，多以折現形式發行（投資者以折讓價買入，到期按面值贖回，中間沒有定期利息）。
• 中期國債（Treasury Notes）：年期約 2－10 年，按半年派息，到期一次過還本金。
• 長期國債（Treasury Bonds）：年期可長達 20 或 30 年，同樣是半年派一次固定票息，到期歸還本金。

另設抗通脹國債（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS），本金會隨美國通脹指數調整，實際利息以經通脹調整後本金計算，較適合擔心通脹侵蝕購買力的投資者。

美國國債有何特色？

美債之所以被視為全球「風險最低」的資產之一，主要有幾個結構性特點：

• 低違約風險：以美國政府的稅收與舉債能力作後盾，歷史上從未真正技術性違約，被市場 視為「無風險利率 (risk-free rate)」的基準。
• 高流動性：美國國債市場規模龐大，交易活躍，買賣差價（bid‑ask spread）相對細，一般情況下可以隨時在二手市場沽出。
• 投資門檻低：透過券商或 ETF，小額資金亦可以參與，很多美債 ETF 每手價錢只需數百至數千港元左右。
• 報價透明：收益率、價格與成交量每日在公開市場顯示，資訊透明度高，方便投資者比較不同年期與產品。
• 作為全球定價基準：很多企業債、房貸利率甚至股票估值，都以美債收益率作為折現率參考，享有全球利率指標的地位。

不過，投資者須留意，低違約風險並不等於「零風險」，美債價格依然會因利率變動、通脹預期與美元走勢而波動，尤其是對利率變動敏感的 長年期國債。

美國國債收益率是多少？

以 2026 年 3 月最新市場數據，部分代表性年期的美債收益率大致如下（年化）：

• 2年期美國國債收益率約4.00% 
• 10 年期美國國債收益率約 4.39%。
• 30 年期美國長債收益率約 4.94%。

根據多個收益率曲線數據，現時美債孳息曲線呈溫和向上斜，即年期愈長，收益率一般愈高，反映市場對未來通脹與利率的預期。惟收益率曲線形態會隨市場環境變化，建議投資者僅將其作為參考。 

短債（例如 3－12 個月 T‑Bills）收益率通常略低於長債，但在加息周期中, 短債息率 也可能會反超長債, 形成「利率倒掛」現象。以2022至2023年美聯儲大幅加息期間為例，當時市場已經預期接連加息過後，利率就會開始回落。當然，實際情況視乎當時執行的貨幣政策而定。

對投資者而言，可簡單理解為：如果你買入 10 年期美債持有至到期，理論上每年約收 4厘多利息（未計匯率波動及價格變動）。

美國國債總額是多少？

美國政府近年持續出現財政赤字，導致國債快速累積，規模已創歷史新高。

• 總聯邦債務：截至 2025 下半年，美國聯邦政府總債務已突破 36 兆美元，並持續上升至接近 38 兆美元水平。
• 人均債務：以約 3.4 億人口粗略計算，人均聯邦債務已達逾 10 萬美元級數，遠高於多數已發展國家。
• 利息開支：單在 2025 財政年度，美國政府支付利息支出已超過 1 兆美元，於 2026 財政年度頭幾個月利息支出已破 1,000 億美元，利息成本在預算中佔比持續上升。

在外持有人方面，美國國債除了由美國聯儲局、基金與個人投資者持有，亦有很大部分由外國政府及機構持有：

• 最大外國持有人：截至 2025 年，日本約持有 1.1－1.2 兆美元美債，穩居首位。
• 其後依次為英國（約 8,000 多億美元）、中國（約 7,500 億美元）等，連同其他主要國家合計持有超過 6 兆美元美債。

龐大債務與利息開支，正是未來美債風險與潛在危機的重要源頭之一。

投資美國國債好唔好？

優點

• 收益率具吸引力：在當前利率環境，10 年期約 4厘多、30 年期接近 5厘，對比部分銀行定期存款／高評級企業債有一定競爭力。
• 信用風險極低：比起企業債、部分新興市場主權債，美債違約風險遠低，適合作為資產組合核心防守部份。
• 分散風險：與股票市場相關性相對較低，有助降低整體組合波動，尤其在市場避險情緒升溫時，資金往往流入美債，能為投資組合提供一定的緩衝保護。​

風險

• 利率風險：如果你買入後利率再上升，債價會下跌，如在到期前沽出可能有帳面損失，長年期債對利率變動尤其敏感。
• 通脹風險：如未來通脹維持高於票面利率，美債的實質回報（撇除通脹影響後）會被侵蝕，特別是長年期固定息債券。
• 匯率風險：香港投資者多以港元／人民幣作本位貨幣。以人民幣為本位貨幣的投資者投資美元資產會受匯率波動影響，美元轉弱時可能侵蝕回報；港元投資者因聯繫匯率制度與美元掛鉤，匯率風險相對有限。

可能適合的人群

• 希望獲取穩定利息收入、風險承受偏向保守的投資者。
• 有中長期資金（3－10 年以上）並願意持有至到期的投資者。
• 想為股票重倉組合加入防守性資產、降低波動的人士。

在香港如何投資美國國債？

身在香港，投資美國國債的渠道相當多元，主要包括：

• 透過券商直接買入：開設可交易美股／債券的證券戶口，可在二級市場直接買入單一美債，可較有彈性地選擇年期與金額，但投資者需要對債券定價、買賣差價更有認識。
• 透過銀行買入：不少銀行提供代客認購或在場外買賣美國國債服務，適合不熟悉券商操作的投資者，但手續費及買賣價差可能較高。
• 認購美國國債互惠基金 Mutual Fund：認購在香港獲證監會認可的美債互惠基金，最低投資額通常較低，部分基金低至USD 1,000或以下，亦適合定期定額投資。可透過銀行、保險公司或基金平台認購，惟管理費及認購費一般較ETF為高。
• 認購美國國債 ETF：較簡單的方法，是買入在香港或美國上市的美債 ETF，例如主打 1－3 年、3－5 年、7－10 年或 20+ 年期國債指數基金。

以在港上市產品為例，有 ETF 直接追蹤 3－5 年期美國國債指數，讓投資者在香港交易時段用港元買入，並享有即場買賣及較低入場門檻的優點。

此外，部分港股／美股券商亦支援定期投資計劃，幫助小額投資者逐步累積美債或美債 ETF 持倉。

美國國債有何風險？

雖然美債被視為「安全資產」，但在宏觀及市場層面仍存在多項潛在危機：

• 美國財政負擔加重：總債務逼近 40 兆美元、利息支出突破 1 兆美元／年，令財政預算愈來愈被利息「綁死」，長遠壓縮政府在科研、基建與社福上的空間。
• 違約與債限爭拗風險：雖然真正違約機會極低，但近年國會多次圍繞債務上限激烈拉鋸，一旦談判失敗，短期內有技術性違約、評級被下調及市場波動急升的風險。
• 市場吸引力變化：當利率下降或其他資產（例如股票、新興市場債、企業債）提供更高回報時，資金可能由美債流出，影響價格及流動性。
• 利率與通脹風險：如果未來通脹再度升溫，迫使聯儲局再次加息，美債價格尤其是長債，可能再度承受壓力。
• 美元地位動搖：若長遠出現去美元化趨勢，更多國家減持美債作為儲備資產，將影響美債需求與收益率結構，增加融資成本。

對個人投資者而言，最直接的風險其實是長債「買貴了」，在利率上升周期出現明顯的帳面虧損，而且未必能等到到期平價贖回。

美國國債 ETF 適合哪些人？

美國國債 ETF 是將一籃子不同到期日的美債打包，像買股票一樣在交易所買賣的基金。

與直接買單一美債的分別包括：

• 多元分散：ETF 內通常持有數十至上百隻國債，分散單一債券被提前贖回或流動性較差的風險。
• 無固定到期日：ETF 是「長青」結構，你持有的是一個恒常年期區間，而非一張固定到期日的債券。
• 價格波動更明顯：ETF 成交價隨市場情緒變化，有時偏離淨值（NAV），短線投機者會放大波動，但長線收息者則主要關注派息率及長期回報。

適合人群包括：

• 保守型投資者：希望主要持有高信用質素資產，但又不想逐一挑選國債的人。
• 追求股債平衡配置者：例如 60/40 或 70/30 股債組合，希望簡化債券部份管理的人。
• 需要被動收入的投資者：願意承受價格波動，以換取定期派息現金流的人。

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